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【揭秘】我们查阅大量数据,终于知道2017纸价暴涨的真相!

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发表于 2018-4-16 16:25:52 | 显示全部楼层 |阅读模式
                                                                                                   
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【引言】“产能”成为影响本轮纸价波动的关键词。在“经济性去产能”、“环保性去产能”、“新增产能不足”等多重因素共同作用下,供给持续收缩,造纸行业的整体需求明显提升。都说纸价疯涨,那么究竟“疯”到什么程度?数据有助于我们更清晰、客观地了解。
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2017年底,微信公众号“吴晓波频道”推送了一篇名为《2017年,涨幅超过房价的东西是哪四样?丨小巴侃经济》的文章,列出了2017年涨价于无形、并且“扎眼”的四种产品与服务。其中,涨幅100%以上的纸箱,与涨幅1000%以上的比特币、涨幅300%以上的内存条、涨幅100%以上的会员卡“光荣上榜”。
微信文章下方,有粉丝留言:
“四样中最惊讶的是纸盒子涨价”。
或许消费者对纸价上涨还没有深切体悟,但亲历2016年下半年至今的“纸价过山车”的包装印刷行业从业者,对其却早已由震惊转为“习惯”。有企业在2017年共收到了六七十封提价函;有从业者称“从业十五年没有见过这么高的纸价”,并认为2016年下半年开始的纸价上涨已经到了“疯狂”地步。回顾2017年纸箱人的朋友圈,“晒提价函”俨然成为一种风潮。
纸品价格普涨涨幅最高1倍以上
都说纸价疯涨,那么究竟“疯”到什么程度?数据有助于我们更清晰、客观地了解。

图1是国家统计局发布的2016年至2018年2月上旬高强瓦楞纸(80g/㎡~160g/㎡)市场价格变动情况。2016年11月起,高强瓦楞纸价格经历了三轮涨跌。其中在第二轮上涨过程中,更是创造了5730.00元/吨的最高价位,相较于2016年以来2453.80元/吨的最低价位,涨幅超过133.51%。

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龙头企业玖龙的瓦楞纸和箱板纸代表产品的国内平均价走势(图2、3),与高强瓦楞纸(80g/㎡~160g/㎡)价格变动一致。
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“疯狂”的另一个表现,则在于纸价上涨的“普遍性”。对比卓创资讯编制的中国包装用纸价格指数(本文以瓦楞纸、箱纸板为代表)、中国文化用纸价格指数(本文以双胶纸、双铜纸为代表)以及中国生活用纸价格指数近一年数据(图4),不难看出,虽存在时间间隔,但“上涨”却是不同类型纸品价格的共同趋势。继2016年10月包装用纸开启价格上涨后,文化用纸价格在2017年也稳步提升,并经历了两波(2017年3~6月及2017年8月下旬至12月)上涨高潮。生活用纸价格也在2017年第三季度末开始抬头。文化用纸、生活用纸的涨幅虽不及包装用纸来得迅猛,但同样较大。

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“产能”,纸价波动关键词
关于纸价疯长的原因,业界已达成普遍共识,“产能”成为关键词。在“经济性去产能”“环保性去产能”“新产能不足”等多重因素共同作用下,供给持续收缩,造纸行业的整体需求明显提升。

“产能过剩”是2007年以来中国造纸行业的现状。从中国造纸协会统计的2001~2016年中国纸及纸板生产和消费情况(图5)可以看到,2007年,全国纸及纸板生产量首次超过消费量,并在此后十年持续保持这一态势。2016年,全国纸及纸板生产量10855万吨,较上年增长1.35%;消费量10419万吨,较上年增长0.65%;产能过剩量为436万吨。2007~2016年,中国纸及纸板生产量年均增长率4.43%,消费量年均增长率4.05%。

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“产能过剩”带来的,是行业的低毛利率和纸品的低价。从图6可见,2012~2016年,中国造纸行业毛利率始终在12%~14%之间徘徊,最低达到11.68%。
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图7统计的华东、华南、华北三地的国内箱板纸平均价也显示,在2012~2016年10月,纸价大多维持在3500元/吨的地位。难怪很多业内人士在分析纸价上涨原因时,普遍表示,“此前纸价确实经历了很长时间的低谷”。
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但对于中国造纸行业而言,“产能过剩”并不是2007~2016年的唯一“旋律”。另外一种行动也在悄然进行。Wind数据显示(图8),2008~2014的7年时间里,中国造纸行业共淘汰落后产能3024万吨,其中仅2012年一年便淘汰落后产能970万吨。
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2015年后,“去产能”上升到新高度。2015年11月,习近平在中央财经领导小组会议上首次提出“供给侧结构性改革”概念。当年12月召开的中央经济工作会议提出,下一年(即2016年)要重点抓好“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。2016年2月,工信部对炼钢、炼铁、水泥、玻璃、造纸、印染等18个工业行业淘汰落后产能,其中造纸行业279家,初步预计“十三五”期间造纸行业将淘汰纸及纸板落后产能约800万吨(环保部污染排放总量控制司张震宇处长《十三五总量减排要求对造纸行业发展的影响》讲话中提到)。

2015年12月启动的第一轮中央环保督察,对落后产能的清退起到推进作用。两年时间里,共四批次督察工作已经覆盖全国全部省份,部分造纸企业被点名批评,甚至被直接关停。
“经济性去产能”与“环保性去产能”叠加,效果逐步显露。2015年12月~2016年11月,造纸和纸制品业产成品存货累计增长持续下降(图9);在2016年2月至2018年1月,造纸和纸制品业产成品存货累计值始终在460亿元附近,基本保持在较低水平,于2017年2月达到近3年最低值(431.6亿元)。
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一面是“去产能”,另一面则是新产能不足。图10显示的是2014年至2017年底造纸行业固定资产投资完成额累计同比变化情况。2014年2月,造纸行业固定资产投资完成额累计同比达到2013~2017近5年最高值,22.97%,此后虽有短暂反弹,但总体趋势一路下跌,在2015年12月~2016年6月累计同比变为负值,最低为2016年2月的-17.30%。
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废纸进口受限也限制了新产能投放。2017年8月10日,国家环保部正式发布《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准(征求意见稿)》,拟从2018年1月1日起禁止未分类废纸的进口。招商证券研究报告称,2016年我国实际进口废纸2849万吨,其中标号废纸共2281万吨,占比80%;混合废纸568万吨,占比20%。作为包装用纸重要原材料且主要依靠进口的废纸,其进口受限,抑制了新产能投放。
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造纸十年 拨云见日持续的纸价上涨,造成了进口纸品的增加(图11~14)。

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而随着废纸进口政策收紧,不受废纸进口限制,拥有丰饶森林资源、廉价劳动力成本以及广阔市场空间的东南亚成为纸企新的掘金地。2015年12月7日,玖龙旗下正阳纸厂(越南)年产44.28万吨的高档包装纸项目正式开工建设,2017年8月8日,项目2号机——年产35万吨牛皮箱板纸项目试产成功。越南理文年产42万吨瓦楞纸项目也在2017年3月8日顺利投产出纸。以牛卡纸为例,理文集团董事主席李文俊表示,集团早前将2万吨内地生产牛卡纸在越南预售,结果两星期内极速沽清,而且越南的售价比内地高约15%,但成本却与国内差不多。
当然,纸价上涨对造纸行业带来的最重要影响,则属“十年阴霾”后的拨云见日。
2018年1月26日,国家统计局公布了2017年全国规模以上工业企业的营收和利润情况。其中,2017年,“造纸和纸制品业”规模以上工业企业实现营收15413.1亿元,同比增长13.7%;利润总额1028.6亿元,同比增长36.2%;利润增速比营收高出了22.5个百分点。而根据Wind统计数据(图15),中国造纸行业毛利率也在2017年底达到自2012年至今的历史最高水平15.64%。
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资本市场的表现同样瞩目。图16可见,自2015年第一季度开始,造纸板块的单季度营收同比增长持续高于全部A股,二者绝对差值不断扩大。其中,2017年Q4阶段,造纸板块的单季度营收同比增长达到最高值68.12%,比全部A股单季度主营收入同比高出41.6个百分点。

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与此同时,造纸行业市场集中度也在进一步提升,国内企业兼并重组成为趋势。比如2017年岁末,山鹰纸业宣布以19亿元现金收购福建联盛纸业100%股权,创造了中国造纸行业发展历史上最大一笔国内企业间的现金收购。
短期内,纸价上涨势头许将继续延续。尤其是包括“中央环保督察常态化”“环保税替代排污费”“排污许可证推行”“废纸配额持续收紧”“自备电厂审核趋紧”在内的环保5大制度的持续作用,或将进一步推动行业格局边际改善。
(来源:《印刷经理人》杂志,文章经授权转载。)
               
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